（报告出品方/作者：长江证券）
从马拉松赛事透析专业跑鞋的国货崛起
中国马拉松赛事蓬勃发展，行业市场持续扩容
中国马拉松赛事蓬勃发展。国家政策扶植叠加民众体育锻炼意识持续强化，近年来中国马拉松赛事呈现出蓬勃发展态势，年以后迎来发展提速期。年，中国举办马拉松认证和规模赛事分别达到和场，中国马拉松参赛人次也达到了万人次，同比增长22.2%，增长提速。
高等级专业赛事及球员的赞助是运动品牌有效营销推广路径。通过赞助马拉松赛事及参赛成员，尤其在高级别马拉松赛事充分曝光，是运动鞋服品牌实现品牌推广的有效手段。-年间，数位穿着NIKEZoomVaporfly4%的跑者打破世界全马、欧洲全马、世界半马等多项世界纪录，引发跑鞋领域的技术革命，也带动NIKE在专业跑鞋领域竞争力的大幅提升。目前中国已经拥有了两大精英白金标牌赛事，并拥有27个精英标牌赛事和38个普通标牌赛事。我们将通过对中国高等级马拉松赛事球员所穿着的运动品牌分析，透析专业跑步领域的国货品牌崛起。
国货品牌在专业马拉松跑鞋领域快速崛起
从-厦门国际马拉松跑者所穿着跑鞋排名来看，1）核心技术进步在专业跑步领域的影响力显著：伴随碳板技术的巨大成功，NIKE自年后取代Asics成为专业跑者的首选运动鞋，上海国际马拉松亦体现出同样的趋势；2）国货穿着比例在快速提升：厦门国际马拉松中，国产品牌的穿着比例从年的35.5%提升至年的68.9%，特步、乔丹、DO-WIN等国货品牌亦表现出提升。
本土品牌特步数十年深耕跑步领域，效果加速显现。1）特步在厦马中的穿着率在持续攀升，-年分别位列6、4、4、2名，年更是大幅提升16pct，成为环比提升幅度最大的品牌；2）年厦门马拉松全马完赛时间进入3小时以内的精英跑者穿着的跑鞋中，特步成为穿着比例最高的跑鞋品牌，穿着率达到51.0%，超越NIKE的26.1%，环比去年亦出现大幅提升；3）从-年中国四大马拉松赛事的冠军所着品牌来看，历年基本被NIKE及adidas所瓜分，而年厦马的冠军则由穿着特步跑鞋的杨定宏获得，亦是首个穿着本土品牌获得中国高级别马拉松赛事冠军的选手。
特步在跑步领域成功卡位，年是关键营销窗口期
特步在专业马拉松赛事的成绩显著优于其他本土品牌。中国现役男子马拉松的前五强中有4位均穿着特步X不同产品系列在-年间实现了个人最好成绩的突破，带动X在中国顶尖跑者圈内获得广泛好评，验证其马拉松领域的专业能力。对比其他本土品牌，目前李宁飞电2.0elite和乔丹飞影PB的马拉松最好成绩集中在2小时13分至16分之间，较特步仍存在明显差异，特步已经在专业跑步领域实现头部品牌的成功卡位。
年有望成为本土品牌长期品牌力提升的关键时间窗口。专业性马拉松赛事仅为跑步领域中的专业细分领域，人群数量更为广泛的业余爱好跑步者和潜在跑步者是更大的消费群体，品牌如何实现专业领域影响力向大众领域传播，将是大众定位品牌长期品牌力提升的关键。
厦门和徐州马拉松后，特步在诸多自媒体中进行了相应的广告投放，强化品牌在专业跑步领域的强影响力及国货崛起的概念，对于消费者心智会产生显著影响。年提供给本土品牌一个绝佳的营销时点，有助于品牌前期投入的加速释放，下半年的上海、北京、广州等诸多的马拉松赛事，都有望成为特步品牌营销的关键节点，带动品牌影响力的大幅提升。
复盘Asics，看专业跑鞋领先者地位如何建立？
亚瑟士是一家定位专业的功能性运动品牌。公司秉承对“将科技与创新融入高品质、高性能产品”的不断追求，已进军运动、生活休闲、时尚潮流领域，产品矩阵包括运动鞋、运动服装和运动设备，逐步从一家日本公司发展成为一家全球性企业。
年，公司实现营收和归母净利分别为和71亿日元，目前是全球第八大的运动鞋服公司。得益于公司在专业跑步领域的持续投入，Asics品牌目前在专业跑步领域奠定了稳固的领先地位并拥有良好的专业跑者口碑，与Brooks、Saucony和Newbalance并称为全球四大跑鞋品牌。
发展历史：从日本本土走向全球的专业跑鞋品牌
公司前身时期（-）：确立跑步的发展核心，传奇冠军带动品牌名声大噪。创立初期，公司选择了制作工艺最复杂的篮球鞋作为切入点，于年推出了第一双以章鱼脚吸盘为灵感的篮球鞋Bashu，在市场上获得一定认可，实现初始资金和技术积累。年，公司推出了第一双马拉松用慢跑鞋，之后公司的发展重心开始逐步由篮球鞋向跑步鞋转移。传奇波马冠军“原子弹男孩”田中茂树穿着鬼冢虎的Tabi跑鞋夺冠，成为首个拿到波马冠军的日本人；年，被称为“赤脚大仙”的埃塞俄比亚选手阿比比亦穿着鬼冢虎获得奥运冠军，带动品牌名声大噪。上世纪60年代，美国人菲尔奈特在美国创立蓝带公司，开始在美国代理鬼冢虎的运动鞋，并推出了传奇鞋型Cortez，之后逐步发展成为NIKE品牌。
深耕日本时期（-）：深耕日本市场，科技研发构建核心竞争力。公司于上世界80年代自主研发了GEL减震科技，公司推出了第一代GEL-KAYANO跑鞋，售价美元成为当时市场上最贵的跑鞋，但它以舒适性、支撑性为跑鞋行业树立了新标准，受到了消费者的热捧，第一年就生产了4.7万双，其中女款超过1.4万双，男款3.3万双，一代“鞋王”就此拉开传奇序幕。该系列跑鞋到年已推出至第27代，发展成为Asics旗下的超级明星跑鞋。
全球化扩张加速期（年至今）：伴随日本本土经济发展趋于成熟，年后公司加速了海外扩张的进程。年后Asics开始注意到亚洲市场，年为拓展中国市场知名度，中国女子马拉松选手魏亚楠、张淑晶及男子米兰选手孟岩与Asics签约成功。年，布局海外市场线下销售网络，Asics阿姆斯特丹店赢得“最佳新零售概念奖”。年针对欧美及亚洲新兴街头潮流文化细分市场，推出潮流休闲子品牌Asicstiger。
成功要素：多维度共同发力，强化品牌跑步领域优势
产品端：聚焦核心跑鞋业务，技术研发提供高附加值产品
巩固鞋类市场，回归功能跑鞋细分品类
运动鞋业务是最主要的收入来源。Asics以运动鞋起家，持续聚焦运动鞋领域，发展过程中逐步加大了新消费领域的布局，积极拓展了运动服饰和运动装备两大品类，增加女鞋、童鞋、老年人鞋、步行鞋等细分鞋类产品线。年以来，Asics持续在步行、跑步和健身领域巩固跑鞋地位，以领先的技术优势回归并拓展跑鞋应用范围，年跑鞋营收占比增长至83%。
功能跑鞋是公司产品价值的核心。Asics成立之初即定位于为专业运动员提供高品质、高附加值的专业跑鞋，功能跑鞋作为核心品类，营收占比达50%。年以来AGP计划实施，功能跑鞋占比持续增长至近60%。年后公司业绩下滑，为实现品牌复苏，公司将重心回归到核心专业跑步品类，并着重打造跑鞋专卖店，以此提升品牌价值。
以应用功能和客户需求划分，打造多元化的专业跑鞋矩阵。Asics鞋类大品类可以分为跑鞋、休闲轻量鞋以及其他专用领域鞋。根据用户需求分为顶级版、次顶级版、实用级别以及入门级别，一般价格在~元人民币，二维定位下打造细分产品矩阵，满足细化目标客群对于功能、价格的不同需求。除此之外品牌还提供专用于马拉松赛事、防水需求专业鞋类，以及日常休闲跑鞋类，满足消费者的多元化需求。
品牌定位差异化，进一步细化目标客群需求
在专业化的Asics品牌之外，公司亦构建了差异化定位的多品牌矩阵。Asics集团旗下拥有Asics、OnitsukaTiger、AsicsTiger三大子品牌，品牌定位趋于差异化。Asics专业跑步品牌收入贡献在50%左右，OnitsukaTiger作为复古回归品牌，成立以来营收贡献由个位数增长至近15%，AsicsTiger作为潮流风格品牌，符合新世代消费者需求偏好。
休闲跑鞋在新兴市场表现亮眼。Asics涉及业务众多，除了核心业务跑鞋之外，还包括生活方式、核心专业运动及其他，不同业务类型满足不同定位的消费者需求。
多元化业务布局契合新世代围绕流行文化的新需求。年休闲类鞋款以17%的增长获得了96亿美元的销售额，占北美运动鞋市场销售总额48.9%，公司在专业跑鞋市场跻身世界一流的基础之上，多元化的布局也有助于抢抓未来市场机遇。
重视研发投入，坚持以科技生产高附加值产品
Asics自成立以来坚持将创新科技运用到产品上，创造高附加值的产品，以此建立竞争对手无法比拟的品牌价值。具体研发举措包括建立体育工程实验室、建立科学基地、研究专门技术等；目前公司已具备的技术根据功能可以划分为减震和弹性、支撑和稳定性、轻量和快速、稳定和保护，全面覆盖运动者的运动装备安全需求。
渠道端：着重发展直营门店，兼顾客户体验和运营效率
加快线下门店开设，重视消费者体验感
增加门店数量和店面种类，扩建直营门店网络。年，公司90%鞋类产品由经销转向自营，公司持续搭建线下销售网络，建立商品销售场地和开设新直营店，-三年内线下门店总数量扩张超过一倍，同时配合日益丰富的产品矩阵，增设销售新品类的专门商店和步行店。目前公司已经在全球33个国家拥有60个销售分支，拥有个零售门店。运营方面，Asics为客户提供完整的零售服务，直接向终端消费者介绍商品高质量高附加值，优化消费者体验感。
以数字化手段提高门店运营效率
销售管理方面，Asics通过数字化销售数据管理系统，提供详细的销售点报告，能够更准确地预测销售趋势，从而有助于更精确地设置库存水平。订单管理方面，在日本市场，Asics加强数字化订单处理系统，通过直营门店获取3D测量数据传输到生产工厂，从而能够收集用户数据偏好，直接听取客户意见并反馈生产端。直营门店扩张结合数字化管理运营，有助于减少分销商中间环节成本，公司应收账款周转率稳定增长，近年来计划加强存货管理能力。
营销端：巩固马拉松核心赞助商地位，区域活动增强客户粘性
赞助体育赛事、官方组织，提高Asics品牌的知名度
Asics积极支持在全球范围内举办的马拉松赛事。从成立之初Asics即为全球最主要的马拉松赛事赞助商，公司目前已经与各地马拉松赛事合作，打造品牌在专业运动员及体育机构中的品牌认知度及美誉度。
开展区域性活动，培养客户品牌忠诚度
配合赞助大型赛事宣传，开设线下区域活动。Asics于年设立专属博物馆，通过展示马拉松选手比赛情况宣传Asics品牌精神。在年，配合Asics即将赞助年东京马拉松和涩谷女子跑步比赛，开设女子运动陈列室，展示最新的女子跑鞋、健身服装以及化妆产品。
市场端：顺应欧美运动产品发展趋势，