东南亚投资环境评估

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目前中国在东盟的直接投资相比欧美仍有差距。综合各方面的风险评估,新加坡、马来西亚、泰国的整体评级更好。近二十年越南的经济增长较快,中国企业对其直接投资快速增长。

本刊特约作者杨柳/文

中国在东盟的投资现状

东南亚由中南半岛和马来群岛组成,有6.5亿人口,GDP3万亿美元,年有望成为世界第四大经济体。东南亚是“一带一路”核心区,与中国互为第一贸易伙伴,经济上靠中国,政治上靠美国。

中国在东盟的直接投资比欧美仍有差距,日本占东盟外资14.5%,美国11.29%,中国只占6.83%。年中国对东盟矿产行业投资2.71亿美元,占比10%。;而日本8.34亿美元,美国5.55亿美元;年中国对东盟在电力、热力基础设施投资5.5亿美元,中国对东盟保险金融行业投资35亿美元,日本82亿美元、美国87亿美元。

印尼是东盟最大国家,拥有2.5亿人口,近年保持5%的经济增长。中国连续7年成为印尼第一大贸易伙伴,矿产品和动植物油脂是印尼出口主要商品,机电产品是主要进口产品;年中国向印尼投资亿美元,涵盖能源、矿产、交通、通讯、电力、金融、农业。年中国取得印尼“雅加达-万隆”高铁建设项目,投资55亿美元,建设公里高铁,直达马来西亚和新加坡。

缅甸年末超过越南泰国,成为中国投资第四大目的地。老挝中国投资占7.72%,是中国投资第三大国;泰国中国投资占5.49%,中泰年合作建设中泰铁路;马来西亚的中国投资占3.56%,柬埔寨占5.86%,越南占3.6%,菲律宾的中国投资为倒数第二,文莱中国投资最少。

东盟的投资风险

东盟的民族斗争激烈,国家政权变动频繁。缅甸有个少数民族,在万人口中占40%。长期内战,缅北地方军和政府冲突。中国企业在密松电站建设中,00人迁居,当地居民暴动,缅甸政府便停止了密松电站建设。

泰国的政局也比较动荡。年9月,军人集团发动政变,党首他信总理被赶下台;年9月,总理沙玛被判违宪下台,年2月,宪法法院判泰国党、人民力量党和中庸民主党贿选,予以解散,颂猜下台;年12月,英拉宣布解散国会下议院,重新大选,随后又被宪法判决大选无效;年5月,陆军司令发动军事政变,巴育出任总理。

地缘政治受域外大国掣肘。冷战时期东南亚是美苏冷战争夺地,东盟国家倾向于借助外力维护地区秩序、依靠美国军事力量支撑地区权力平衡。

宗教种族争端频发。菲律宾、泰国、印尼、缅甸的恐怖主义指数高,柬埔寨、文莱、越南低。

宏观经济缺乏稳定性,高度外向型经济,易受国际经济影响,存在失业和恶性通胀。营商环境差异明显,新加坡在个国家中排名第二,马来西亚、泰国、文莱较好,越南和中国相当,菲律宾、柬埔寨、老挝较差,缅甸排位,东盟国家在对待外资进入方面,整体持开放的态度。

投资风险和国家偿债能力评估

在政治风险方面,新加坡年至年间,政治风险评估系数为0.7;马来西亚、文莱、菲律宾、印度尼西亚、泰国在0.4和0.6之间;柬埔寨、越南和老挝为0.3;缅甸政治风险水平最高。

在社会风险方面,犯罪、暴力或恐怖主义风险水平由低到高:新加坡、文莱、马来西亚、老挝、越南、印度尼西亚、菲律宾、柬埔寨、泰国、缅甸;

在经济金融风险方面,东盟6国经济实力较强,新4国(柬埔寨、老挝、缅甸、越南)经济风险相对较低;经济风险由低到高为新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、缅甸、越南、印度尼西亚、柬埔寨、老挝、文莱。

在国家偿债能力评估方面,-年金融风险逐渐降低,年新加坡文莱最小,马来西亚、印度尼西亚、菲律宾风险降低,越南较大改善,缅甸老挝、柬埔寨的金融风险逐年升高。

我们的评估结果是:中国对东盟直接投资显著正相关的因素是:中国GDP、东盟经济增长率、双边贸易额;不显著的是:东道国宏观经济金融、营商环境;负相关的是:东盟人均GDP、政治环境。中国投资主要投向缅甸、柬埔寨、老挝,有“政治风险偏好”,偏向于投资政治高风险的国家。

越南的投资环境

目前越南人口万,即将成为世界上第14个人口超过1亿的国家,在亚洲地位越来越重要。

-年,越南GDP年增长7.7%,年越南加入WTO。年起越南与美国贸易年增20%;年以来东南亚鞋业抢走“中国制造”四成订单。

越南劳动力价格有明显优势。年中国工人月收入美元,越南年月薪才美元。

越南发展战略存在一些矛盾。要与美国联盟,就需要接受自由贸易。越南更大概率要走市场导向,对国企大规模私有化,建立透明法律框架。如果要走日韩的道路,发展重化工业,就要扶持国企,越南可能会被踢出自由贸易协定。近旁有中国超大规模供应链网络,越南重化工业难以在自由市场演化中发展,可能深化与美欧日自由贸易,接近澳大利亚、加拿大路径。

越南很难脱离中国的产业链。越南的比较优势有元特性,在贸易上嵌合在美国体系中,在生产上嵌合在中国体系中。

第一,越南经济体量过小,能支撑的供应链无法与中国相比,内部分工深度、配合弹性、运转效率远比不上中国;

第二,年中国人均GDP美元,越南美元,相差10年;基础设施的差距不止10年;

第三,-年期间,中国企业对越南直接投资迅速增长,占比由年的4.89%上升至年18.24%,至年中国对越南直接投资占整体东盟投资5.38%。-年,韩国是最大外资,占比16%,其次日本13.8%,新加坡12.5%;

第四,中国有超大规模供应链网络,分工越来越细,无数个企业互为配套,可照订单需求动态重组;

第五,中国有庞大工程师和熟练工人群体,有高度竞争环境,有能力把产品综合生产成本控制在低水平,依托庞大供应链系统,不是个别廉价生产要素,不仅依托世界市场,还依托内部消费市场;

第六,中国内外需平衡。中国外贸依存度年为64.77%,年降至34%。年中国社会消费品零售总额38万亿元;美国是6万亿美元,中国年超过美国成为全球最大消费市场。供应链网络不会因部分生产能力外移而萎缩,内需成长可填补之;

第七,越南制造业会成为中国供应链网络的外溢,是中国供应链网络通向世界市场的中介,中越经济一体化指数不断上升;转移到越南的制造业,如对供应链有较高需求,还是要从中国采购标准件。制造能力不是从中国转走,而是与中国供应链形成嵌合性关系;不是把完整生产线搬过去,而是把特定工序转移,一般是最后组装工序,在前段环节对零部件做相对复杂处理越南能力不大跟得上。比如,五金、油漆、板材、皮革、纸箱等配套产业,越南供应商仍要从中国进口,纸箱原材料纸板也要从中国进口。

第八,如东莞制造业转移到越南,意味着越南制造业膨胀一大半,土地人力成本暴涨,热钱涌来。越南发展的最佳状态是,介于中国台湾和马来西亚之间;有趋势和日印澳整合产业链。

中国的东南亚对策是增强政治互信,加强经贸合作,推进RECP谈判。

年外交部长王毅出访马来西亚、柬埔寨、老挝、泰国、新加坡,各国同意:通过友好协商解决矛盾分歧,全面有效落实《南海各方行为宣言》,达成更有约束力的南海行为准则,反对强权政治和单边霸凌,捍卫国际关系基本准则,坚定践行多边主义和合作共赢理念,为推动国际关系民主化和世界格局多极化做出共同努力;期待中国为世界经济复苏主要引擎,加快推进中老、中泰铁路及中印尼雅万高铁、中马东海岸铁路重大项目。

王毅强调,美国提出印太战略,要以美日印澳4国机制为依托在这一地区另起炉灶,构建所谓印太版“北约”。这一战略鼓吹冷战思维,信奉集团对抗,热衷地缘博弈,意在维护美国的主导地位和霸权体系。如强行推进,必将损害东盟中心地位,破坏地区和平稳定,完全不符合地区国家的共同和长远利益,正在受到地区各国越来越多的质疑和警惕。

年,越南从中国进口了亿元的机械设备,占该类别的40%;农业机械一半来自中国进口,本国占15%-20%。30%的智能手机零部件,70%的制造业主要零部件依赖中国。疫情爆发,海外主要经济体生产几近停滞,生产需求涌向中国,创造了窗口期。中国应放缓产业链向外转移,加快核心技术研发,降低生产要素成本,尤其是中西部地区的成本,把产业链向中西部转移。

(作者来自北京市长城资产管理有限公司)




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